樂(lè)居財(cái)經(jīng) 林振興 發(fā)自?？?/strong>

       11月9日至11日，由SMART度假產(chǎn)業(yè)智慧平臺(tái)、清華大學(xué)文化創(chuàng)意發(fā)展研究院聯(lián)合主辦的2019年首屆博鰲文創(chuàng)論壇暨文創(chuàng)博覽會(huì)在海南博鰲亞洲論壇國(guó)際會(huì)議中心舉辦。此次論壇以“共振”為主題，包括一場(chǎng)3000人主論壇，20余場(chǎng)平行論壇，100余位頂級(jí)重磅嘉賓、國(guó)際領(lǐng)先案例看盡大文創(chuàng)生態(tài)。會(huì)后，香樟資本合伙人錢(qián)中華接受樂(lè)居財(cái)經(jīng)專(zhuān)訪。

       在錢(qián)中華看來(lái)，目前中國(guó)整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境導(dǎo)致投融資形勢(shì)不容樂(lè)觀，過(guò)往二十年，城市化、消費(fèi)升級(jí)、國(guó)際化和互聯(lián)網(wǎng)化等四大經(jīng)濟(jì)紅利支撐中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，到 2019年，隨著四大紅利同時(shí)慢慢消退，房地產(chǎn)增長(zhǎng)動(dòng)力逐步衰竭。

       同時(shí)，他也強(qiáng)調(diào)外界需要看到樂(lè)觀積極的一面，在消費(fèi)升級(jí)領(lǐng)域，中國(guó)消費(fèi)人群的結(jié)構(gòu)化劃分，年輕人新的個(gè)性主張、追求品質(zhì)消費(fèi)是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新動(dòng)力，這個(gè)動(dòng)力靠供給側(cè)改革。換而言之，這也是文旅行業(yè)投融資的大背景。

       針對(duì)文旅項(xiàng)目采用何種融資路徑，錢(qián)中華表示需要從項(xiàng)目資產(chǎn)特征、前期硬資產(chǎn)能力和復(fù)制擴(kuò)展能力等角度具體分析。例如，附帶房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的文旅項(xiàng)目，債權(quán)融資相對(duì)容易，且成本較低；針對(duì)業(yè)態(tài)創(chuàng)新、具有強(qiáng)烈的復(fù)制擴(kuò)張能力的文旅項(xiàng)目，可以通過(guò)預(yù)支未來(lái)收益來(lái)進(jìn)行股權(quán)融資；針對(duì)比較成熟運(yùn)營(yíng)的文旅項(xiàng)目，可以采用如ABS、REITs等方式進(jìn)行融資。

       而文旅項(xiàng)目如何能夠成功完成投融資，“關(guān)鍵看產(chǎn)品、運(yùn)營(yíng)、公司合規(guī)性和項(xiàng)目復(fù)制擴(kuò)張性。其中，復(fù)制擴(kuò)張不僅指的是以自身作為公司的主體、自身完整業(yè)務(wù)的復(fù)制擴(kuò)張，也可以被別人作為合并同類(lèi)項(xiàng)去復(fù)制擴(kuò)張，再者可以把工作模塊單元拆解后，有可復(fù)制擴(kuò)張的公司來(lái)做供應(yīng)商。”他繼續(xù)解釋道。

       當(dāng)下，房企分拆物業(yè)板塊上市的現(xiàn)象越來(lái)越普遍，而文旅板塊上市卻寥寥無(wú)幾。錢(qián)中華建議，投資者對(duì)商業(yè)模式要有寬容心態(tài)，隨著項(xiàng)目本身去尋找和梳理價(jià)值邏輯和價(jià)值原點(diǎn)。目前，文旅處在市場(chǎng)冷靜期，但很快會(huì)形成新一輪的投融資熱潮，會(huì)有新一輪洗牌，優(yōu)秀公司也將新一輪上市。

       需要關(guān)注的是，錢(qián)中華對(duì)大型房企自主研發(fā)文旅產(chǎn)品存在不少顧慮，因?yàn)橹袊?guó)高端的文旅項(xiàng)目的市場(chǎng)基礎(chǔ)薄弱，酒店、景區(qū)從業(yè)者缺少專(zhuān)業(yè)素質(zhì)，再者，從產(chǎn)品層面、內(nèi)部管控體系、商業(yè)模式和運(yùn)營(yíng)層面都存在問(wèn)題，需要成長(zhǎng)。他建議，企業(yè)不要過(guò)分迷之自信自身的創(chuàng)新能力和整合能力，可以嘗試直接引進(jìn)頂級(jí)IP文旅項(xiàng)目，少走試錯(cuò)彎路，降低風(fēng)險(xiǎn)成本，從而減少風(fēng)險(xiǎn)。

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